北京—许多发展中国家在债务危机的边缘摇摇欲坠，新冠大流行、食品和能源成本飙升以及主要经济体货币紧缩都有可能将它们推下悬崖。但国际社会尚未采取必要措施拉回岌岌可危的国家。
对黎巴嫩和斯里兰卡等经济体来说，危机已经到来。很快可能就会有其他很多国家加入。截至 3 月底，69 个低收入国家中有 38 个处于或极有可能将处于债务困境。中等收入发展中国家的偿债负担处于 30 年来的最高水平。
针对这一问题，国际社会已经采取了一些行动。新冠大流行开始后不久，二十国集团提出了暂停偿债倡议 (DSSI)，根据该倡议，在 2020 年 5 月至 2021 年 12 月期间暂停了 73 个低收入国家所欠的 129 亿美元的偿付。此外，2020 年 11 月，二十国集团共同与主权债权人巴黎俱乐部（Paris Club）合作，创建了 DSSI 之外的债务处理共同框架（Common Framework for Debt Treatments Beyond the DSSI），以帮助 DSSI 国家重组债务，管理资不抵债和长期流动性问题。
但这些举措还远远不足以解决发展中经济体的债务问题。一个问题是污名化：当债务人诉诸共同框架时，可能面临主权信用降级。大多数国家都不愿意承担这种风险，特别是考虑到该倡议的范围有限。
此外，虽然共同框架主要依赖官方债权人的支持，但大部分债权（60%）为私人债权人所持有。私人债权人搭便车的感觉可能会阻止官方债权人接受对债务人更友好的条款。债务国知道，即使它们进行了共同框架重组，它们仍然需要负担私人债务。难怪迄今为止只有三个债务国申请在共同框架下重组债务。
有个更好的方法。 2021 年 8 月，国际货币基金组织（IMF）批准了 6500 亿美元特别提款权（SDR，国际货币基金组织的储备资产）一般性配置，按成员国的份额比例分配给成员国。如果使用得当，这些资金大大有助于支持负债国家。
显而易见的方案是让拥有闲置特别提款权的国家捐赠给陷入困境的国家。但是，除了道德风险之外，这种方法不太可能产生足够的资金产生重大影响。毕竟，2021 年对IMF减贫与增长信托基金 (PRGT) 的贷款承诺总额仅为 78 亿美元。这比没有好，但仍远远不够。
为了产生真正的影响，必须不拘一格地使用特别提款权。发展中经济体遭受所谓的原罪问题，这意味着它们无法以本国货币向国外借款。此外，由于主权信用评级较低，因此它们往往难以在国际债券市场上借款。但如果特别提款权被用来提高他们的信用评级，就可以利用私人投资解决高额债务问题。
第一步是IMF从成员国借入无息特别提款权，并将其放入一个信托机构——无论是PRGT、复原力和可持续发展信托基金（Resilience and Sustainability Trust），还是一个新的实体。接下来，债务国和债权国将共同向信托申请特别提款权贷款，或者债务国在与其债权人谈判条款之前单独申请。
无论哪种方式，申请过程都将公开、透明和以市场为基础。IMF可以与债权国和债务国合作，建立一个涵盖所有债务和相关数据的报告机制。参与国将合作确保债务重组遵循最佳实践并达到透明度标准。
一旦申请获得批准，IMF信托将向债务国提供优惠特别提款权贷款，利率非常低，甚至为零。由于特别提款权既不是货币也不是对IMF的债权，借款人随后会将资金转换为该资产的五种组成货币之一——美元、欧元、人民币、日元或英镑——然后用来购买储备货币国家发行的高评级政府债券。以这些无风险资产为抵押，债务国可以发行“国际抗疫合作债券”，将所得资金用于展期或偿还债务。
这种符合共同框架的信用增强计划将缓解流动性压力，降低债务风险，同时避免道德风险。更重要的是，它将促使私营部门积极参与债务重组过程，并增加用于发展融资的资源。尽管有费用和佣金，但我们估计，与没有抵押品的债券发行相比，该计划可以为典型债务国节省 30-50% 的利息成本。
我们提出的计划还可以调整以推进其他要务，例如创建创新融资工具支持可持续发展和绿色基础设施投资。 除IMF外，世界银行以及非洲开发银行和亚洲基础设施投资银行等区域开发银行也可以参与此类举措。
发展中国家的压力不会很快缓解。 但特别提款权支持的增信计划可以使其免于另一场债务危机。
徐奇渊是中国社会科学院世界经济与政治研究所高级研究员、副所长。万泰雷是中债资信评估有限责任公司监事会主席。
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