发自雅典—中国国家主席习近平在中国共产党第二十次全国代表大会上挑选出的新领导团队没能给国内外金融市场带来任何惊喜。在习近平新班子发布后的一周内香港股市下挫了8.3%，同时尽管中国政府出手托市，但（由中国最大股票交易所发布的）上海证券综合指数依然下跌了4%，而在美国上市的中国企业股票则暴跌了15%。
投资者的担心是有理由的。尽管金融市场已经在股价上消化了习近平第三任期的影响，但投资者希望他能任命一个更温和且更富有经验、能够将实用主义置于政治之上的官员团队，没想到政治局及其常委会却充斥着习近平的忠诚盟友和门徒。
中国的下一任总理将是曾担任习近平秘书长（2004~2007），浙江省省长（2013~2016）和中共上海市委书记（2017~2022）的李强。他因说服特斯拉在上海建立其最大海外工厂而广受赞誉——这一成就增强了他对商界友好的名声。但是与1988年以来上任的其他总理不同，李强缺乏中央经济工作经验。
而下一任国务院副总理丁薛祥的领导经验更少，他在过去十年中一直担任习近平的主要助手。在投资者眼中这些官员缺乏足以对中国所面临的各项深刻经济挑战作出有效应对的知识和独立性。
习近平必将从这些低预期中获益，因为任何小成就都会显得意义重大并推高其政府公信力。在这方面最容易取得的政绩或许就是放弃已经破坏了整个经济并导致城市青年失业率接近20%的新冠清零政策。
在二十大上习近平别无选择，只能将这项破坏巨大的政策吹捧为一项重大成就。但是随着会议闭幕以及习近平开启第三个任期，结束新冠清零政策动机也会变得逐渐强烈。此举对经济增长和就业的推动——以及李强和丁薛祥的声誉提升——都会是立竿见影的。
习近平的新任经济团队还会从对中国科技行业的放松监管中获益。自从中国政府开始收紧监管以来阿里巴巴和腾讯等私营科技企业损失惨重，外国投资者纷纷逃离中国。高盛公司去年估算镇压行动已经使中国科技行业损失了约3万亿美元市值。
鉴于科技行业的打击被广泛认为是过度且适得其反的，政府的任何放松都会向投资者发出积极的信号，向他们展现中国科技行业的未来、新领导团队的务实精神以及恢复强劲经济增长的前景。
但如果中国的新领导人能够证明自己能够处理中国最棘手的经济挑战（内爆的房地产业），那就肯定能给投资者留下最为深刻的印象。今年的房地产销售可能会下跌多达30%。恒大和世茂等一些大型开发商已经出现债务违约。由于资金被切断，许多建筑项目仍未完工，导致一些愤怒的购房者停止支付抵押贷款。
这场危机将是对新经济团队能力的真正考验。他们能找到解决开发商大面积破产的办法吗？他们能否防止地方政府融资工具（这些工具以土地为抵押获得了大量银行贷款）的大规模破产？他们能找到办法确保新项目不出现停工？在房地产投资无法再为富人带来回报的情况下，他们能否避免住房价格的崩溃？
在这方面即使实现一部分成功也会带来巨大的回报。房地产行业为中国经济提供了20年的动力，贡献了中国17~29%的GDP增长，因此该行业的复兴是可以令中国重新走上正增长道路的。
目前还不清楚习近平的新团队是否有能力制定有效的房地产危机解决方案；毕竟他们那些经验更为丰富的前任们在这方面也没有建树。但即使他们有这样的能力，我们也有充分理由去怀疑习近平会否允许改变政策。简而言之，唱衰者被证明是正确或错误取决于——正如当今中国的几乎所有其他事情一样——最高领导人。
裴敏欣，克莱蒙特·麦肯纳学院政府学教授，美国德国马歇尔基金会非常驻高级研究员。
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